Bài trắc nghiệm ngắn

1. Mô hình kim tự tháp trong tài chính doanh nghiệp là gì và mục đích chính của nó là gì?

Mô hình kim tự tháp là việc tạo ra một cấu trúc vốn đầu cơ thông qua một công ty mẹ hoặc một chuỗi các công ty mẹ. Mục đích chính của nó là cho phép những người tổ chức kiểm soát một doanh nghiệp lớn với vốn đầu tư ít hoặc không có, đồng thời đảm bảo cho họ phần lớn lợi nhuận thặng dư.

2. Mô tả giao dịch ban đầu đã khởi đầu cho "đế chế" đường sắt của anh em Van Sweringen.

Giao dịch ban đầu của anh em Van Sweringen diễn ra vào năm 1916. Họ đã mua lại quyền kiểm soát Công ty Đường sắt New York, Chicago và St. Louis từ Công ty Đường sắt Trung tâm New York với giá 8.500.000 đô la, được tài trợ bằng một giấy nợ 6.500.000 đô la và 2.000.000 đô la tiền mặt vay từ ngân hàng.

3. Liệt kê hai trong bốn phương pháp mà anh em Van Sweringen đã sử dụng để mở rộng quyền kiểm soát đối với các doanh nghiệp đường sắt bổ sung.

Hai trong số các phương pháp của họ bao gồm: (1) thành lập một công ty tư nhân để nắm quyền kiểm soát một công ty khác, và (2) sử dụng nguồn lực của một công ty đường sắt đã bị kiểm soát để mua lại quyền kiểm soát các công ty khác. Các phương pháp khác là thành lập công ty mẹ và bán chứng khoán ra công chúng, hoặc thành lập một công ty cổ phần chung.

4. Số phận của Công ty Rock Island là gì, và bài học nào đã bị cộng đồng tài chính lãng quên một cách bi thảm?

Công ty Rock Island và công ty con trung gian của nó đã phá sản vào năm 1915, và cổ phiếu của công ty mẹ đã bị xóa bỏ hoàn toàn. Bài học bị lãng quên là sự sụp đổ của dự án này được cho là dấu chấm hết cho "tài chính cao cấp", nhưng các hoạt động không lành mạnh tương tự lại xuất hiện trở lại ở quy mô lớn hơn khoảng mười năm sau đó.

5. Nêu ba trong bốn tác hại chính của mô hình kim tự tháp doanh nghiệp đối với công chúng mua chứng khoán.

Ba tác hại chính bao gồm: (1) việc tạo ra và bán các chứng khoán cấp cao không lành mạnh; (2) việc tạo ra cổ phiếu phổ thông của công ty mẹ trở thành phương tiện đầu cơ tai hại; và (3) việc nắm giữ quyền kiểm soát bởi những người có ít vốn đầu tư thực sự, dẫn đến các chính sách quản lý vô trách nhiệm.

6. Một công ty mẹ có thể báo cáo thu nhập quá mức bằng cách nào? Cung cấp một ví dụ từ văn bản.

Một công ty mẹ có thể báo cáo thu nhập quá mức bằng cách định giá cổ tức bằng cổ phiếu nhận được ở mức giá thị trường cao bất thường hoặc bằng cách bao gồm lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu của công ty con. Ví dụ, Central States Electric Corporation đã báo cáo cổ tức bằng cổ phiếu nhận được từ North American Company là thu nhập theo giá trị thị trường hiện tại, tạo ra ấn tượng sai lệch.

7. Giải thích cách việc phát hành quyền đăng ký mua cổ phiếu có thể bóp méo lợi tức cổ tức và thúc đẩy đầu cơ.

Việc phát hành quyền đăng ký mua cổ phiếu, đặc biệt là khi thường xuyên, có thể khiến công chúng coi giá trị của chúng tương đương với lợi tức thu nhập, do đó bóp méo nhận thức về lợi tức thực tế. Giá trị của các quyền này thường chỉ được tạo ra từ sự nhiệt tình sai lầm của các nhà đầu cơ, nhưng giá trị viển vông này lại được chấp nhận như là sự biện minh cho chính sự nhiệt tình đó, tạo ra một vòng lặp lý luận tuần hoàn.

8. Mô tả kỹ thuật phóng đại giá trị sổ sách, như đã thấy trong trường hợp của Tobacco Products Corporation.

Kỹ thuật này được thực hiện khi một công ty mẹ sở hữu phần lớn cổ phiếu của một công ty con. Bằng cách thao túng một lượng nhỏ cổ phiếu còn lại trên thị trường, một mức giá cao giả tạo có thể được thiết lập cho cổ phiếu của công ty con, và mức giá này sau đó được sử dụng làm cơ sở để tính toán "giá trị chia tách" hấp dẫn một cách sai lầm cho cổ phiếu của chính công ty mẹ.

9. Tất cả các công ty mẹ có bị coi là công cụ để xây dựng kim tự tháp không? Nêu ví dụ về các công ty mẹ hợp pháp.

Không, không phải tất cả các công ty mẹ đều được thành lập với mục đích xây dựng kim tự tháp. Các ví dụ về các doanh nghiệp lành mạnh có dạng công ty mẹ bao gồm United States Steel Corporation, American Telephone and Telegraph Company và General Motors Corporation.

10. Quốc hội Hoa Kỳ đã có hành động lập pháp nào để giải quyết các tác động tai hại của việc xây dựng kim tự tháp?

Để giải quyết vấn đề này, Quốc hội đã thông qua Đạo luật Công ty mẹ Tiện ích công cộng năm 1935. Đạo luật này bao gồm một "án tử hình" đối với nhiều hệ thống kim tự tháp hiện có, yêu cầu họ phải đơn giản hóa cấu trúc vốn và ngăn chặn hiệu quả việc hình thành các kim tự tháp mới.

Câu hỏi Tự luận

  1. Phân tích sự trỗi dậy và sụp đổ tiềm tàng của đế chế đường sắt Van Sweringen như một nghiên cứu điển hình về mô hình kim tự tháp doanh nghiệp. Thảo luận về các kỹ thuật họ đã sử dụng và những rủi ro cố hữu mà cấu trúc này tạo ra cho các nhà đầu tư.
  2. So sánh và đối chiếu Công ty Rock Island với kim tự tháp Van Sweringen. Những câu chuyện của họ tiết lộ điều gì về tính chu kỳ của "tài chính cao cấp" và "trí nhớ ngắn hạn một cách bi thảm" của cộng đồng tài chính?
  3. Văn bản xác định bốn tác hại chính của mô hình kim tự tháp. Chọn ba trong số những tác hại này và giải thích chi tiết, sử dụng các ví dụ cụ thể từ nguồn để minh họa cách những tác hại này biểu hiện trong thực tế.
  4. Thảo luận về các thủ thuật kế toán và tài chính cụ thể (báo cáo thu nhập quá mức, bóp méo cổ tức, phóng đại giá trị sổ sách) mà các công ty mẹ có thể sử dụng để đánh lừa các nhà đầu tư.
  5. Văn bản lập luận rằng "không phải tất cả các công ty mẹ đều đáng chê trách". Phân biệt giữa việc sử dụng hợp pháp cấu trúc công ty mẹ và việc lạm dụng nó để xây dựng kim tự tháp.

Bảng chú giải Thuật ngữ

Thuật Ngữ Định Nghĩa
Kim tự tháp (Doanh nghiệp) Việc tạo ra một cấu trúc vốn đầu cơ thông qua một công ty mẹ hoặc một chuỗi các công ty mẹ, nhằm mục đích cho phép các nhà tổ chức kiểm soát một doanh nghiệp lớn với vốn đầu tư tối thiểu.
Công ty mẹ Một công ty sở hữu đủ cổ phiếu có quyền biểu quyết trong một công ty khác (công ty con) để kiểm soát việc quản lý và hoạt động của công ty đó.
Cấu trúc vốn đầu cơ Một sự sắp xếp tài chính có rủi ro cao, thường liên quan đến đòn bẩy lớn, được thiết kế để tối đa hóa lợi nhuận cho những người kiểm soát.
Quyền kiểm soát Việc sở hữu một lượng chứng khoán có quyền biểu quyết đủ để chỉ đạo các chính sách và quản lý của một công ty.
Cổ tức bằng cổ phiếu Việc trả cổ tức dưới dạng cổ phiếu bổ sung thay vì tiền mặt.
Quyền đăng ký mua cổ phiếu Quyền được cấp cho cổ đông để mua thêm cổ phiếu với giá ưu đãi, có thể tạo ra ấn tượng sai lệch về lợi tức.
Giá trị sổ sách Giá trị của một doanh nghiệp theo sổ sách kế toán của nó, có thể bị phóng đại giả tạo trong mô hình kim tự tháp.
Giá trị chia tách Một thuật ngữ khác của giá trị sổ sách, thường bị thổi phồng bằng cách sử dụng giá thị trường cao giả tạo của cổ phiếu công ty con.
Lệnh mua cổ phiếu (Warrant) Một loại chứng khoán cho phép người nắm giữ mua cổ phiếu với một mức giá cụ thể trong một khoảng thời gian xác định.
Đạo luật Công ty mẹ Tiện ích công cộng năm 1935 Một đạo luật của Quốc hội Hoa Kỳ được ban hành để hạn chế các hoạt động lạm dụng của các kim tự tháp tiện ích công cộng.