Báo Cáo Phân Tích: Đánh Giá Rủi Ro Trái Phiếu Được Bảo đảm bằng Tài sản

2.0 Nghĩa vụ về Thiết bị

Đây là loại trái phiếu được bảo đảm bằng tài sản hữu hình, có tính thanh khoản cao, cơ động như đầu máy, toa xe lửa.

Nguồn Bảo vệ Kép

Sức mạnh đến từ (1) uy tín của công ty đường sắt và (2) giá trị có thể bán được một cách độc lập của tài sản. Tính di động mang lại lợi thế chiến lược, cho phép trái chủ đe dọa sẽ lấy lại các toa xe.

3.0 Trái phiếu Ủy thác Thế chấp

Các nghĩa vụ được bảo đảm bằng việc thế chấp các loại cổ phiếu hoặc trái phiếu khác.

Vai trò Quyết định của Giao ước Bảo vệ

Sự an toàn phụ thuộc chủ yếu vào giá trị thị trường của danh mục chứng khoán và sức mạnh của các giao ước bảo vệ đi kèm. Ví dụ về Reliance Management Corporation 5s cho thấy trái chủ được bảo vệ hoàn toàn ngay cả khi cổ đông thua lỗ nặng nề.

4.0 Trái phiếu Bất động sản

Loại trái phiếu được bảo đảm bằng quyền thế chấp trên đất đai và công trình, nơi giá trị tài sản bắt nguồn trực tiếp từ khả năng tạo ra thu nhập (tiền thuê).

Cạm bẫy trong Lịch sử Tài trợ

  • Định giá Nhân tạo: "Giá trị thẩm định" bị thổi phồng dựa trên ước tính lạc quan về tiền thuê, cho phép nhà phát triển vay tiền mà không cần bỏ vốn.
  • Rủi ro từ các Công trình Chuyên dụng: Các tòa nhà như khách sạn, bệnh viện thực chất là các khoản vay kinh doanh rủi ro, không phải vay bất động sản thuần túy.
  • Thiếu minh bạch: Nhà đầu tư không được cung cấp báo cáo tài chính và không biết về tình hình kinh doanh yếu kém cho đến khi vỡ nợ.

5.0 Quy tắc và Khuyến nghị

Đối với các Đợt Phát hành Trái phiếu Mới

  • Bỏ qua "Giá trị Thẩm định": Yêu cầu chi phí thực tế phải vượt quá ít nhất 50% so với số tiền phát hành.
  • Đánh giá Thu nhập Thận trọng: Biên độ an toàn sau khấu hao phải ít nhất là 100% (gấp đôi) so với chi phí lãi vay.
  • Minh bạch Thông tin: Người vay phải đồng ý cung cấp báo cáo tài chính thường xuyên.

Cảnh báo Đặc biệt

⚠️ Tránh xa các Tòa nhà Mục đích Đặc biệt. ⚠️ Cảnh giác với Trái phiếu Thế chấp cho Thuê.

6.0 Kết luận

Đối với các loại hình được bảo đảm bằng tài sản, việc phân tích nghiêm ngặt, độc lập và thực tế về giá trị của tài sản thế chấp là không thể thiếu. Lịch sử đã cho thấy việc tin tưởng mù quáng vào các "giá trị thẩm định" được thổi phồng hay bỏ qua bản chất kinh doanh thực sự của tài sản là con đường dẫn đến thua lỗ.